Re: ClÃnica Baviera
Publicado: 26 Nov 2019 19:33
Hace una semana se presentaban los resultados del Q3 19.
Ni una sola muestra de debilidad y cumplimiento escrupuloso del Business Plan que nos enseñaron en 2018:
- Ingresos creciendo a doble dÃgito. España como mercado más maduro mantiene el tirón, y da el relevo a Alemania y sobretodo Italia que se acerca al triple dÃgito en crecimiento inter-anual.
- El EBITDA real ex-NIIF sube a 17M €, un +7,43% respecto los 9 meses de 2018. Por tanto, extrapolando cifras para el conjunto del año y teniendo en cuenta la estacionalidad del tercer trimestre, nos iremos al cierre del año con unos 23.5 - 24M €.
- Beneficio Neto 8.6M €, +7,3% inter-anual. Para el cierre del año estaremos en algo más de 12M €, y si no hay novedades el 60-80% irá a dividendo ordinario el año que viene.
- Ritmo de 1 apertura trimestral (86 clÃnicas 9M 19 vs 82 9M 18). No bastará para cumplir con las expectativas que se marcaron a cumplir para finales de 2020, pero han acelerado y consolidado las aperturas.
Con estas cifras, hoy ha cerrado a 12,90€/A capitalizando 210M €.
Recordemos que cuando Aier lanzó la OPA, pagó x10,3 veces EBITDA. Extrapolando cifras solo para el ejercicio 2019, deberÃamos estar entorno a 240-250M € de capitalización a fin de año, que supone entre un +15-20% respecto a precios actuales: 14,80 - 15,5€/A. Y eso solo son datos estrictamente comparables a 2019, las cifras para 2020 (27M € EBITDA esperado) implicarÃan un precio entorno a 17€/A.
Lo cierto, es que desde que publicara resultados el pasado 15 de Noviembre, la acción ha caÃdo, no subido.
En cierto modo es de agradecer porque en un valor con un free float tan escaso (inferior al 2%), llevábamos un periodo de letargo desde Agosto que habÃa sodomizado completamente la acción. De hecho estuvo más de un mes sin computar un solo intercambio superior a 500 acciones como para dar por válida la sesión BME.
Es evidente que hay alguien saliéndose, pero también lo es que en estos niveles ha encontrado contra-partida y están habiendo intercambios notables.
AsÃ,
- el 18.11 se movieron 2.704 acciones.
- el 21.11, 2.335 acciones.
- el 22.11, 7.777 acciones.
- el 25.11, 2.963 acciones.
- hoy, 26.11, 5.869 acciones.
Asimismo, el lunes 18 de Noviembre hubo un bloque de 15.670 acciones a 13.60€/A.
En total, 37.318 acciones. Si bien no es posible saber quién hay detrás, intuyo, en base a la radiografÃa del accionariado que he hecho de CBAV, que son los 3 fondos de Gesconsult.
----------------------
Como puede verse en el listado de fondos y SICAV's, los 3 fondos de Gesconsult son los únicos que están de retirada (85.300 acciones Q1 19 vs 53.300 acciones Q3 19), y no descartarÃa que hayan puesto la directa para liquidar el resto de la posición antes de finalizar el año.
Si fuera asÃ, les quedarÃan todavÃa unas 15.000 acciones para vender.
Sea como fuere, seguimos quemando tiempo y cotizamos ya con unos múltiplos de descuento respecto las proyecciones teóricas de la propia dueña (Aier Eye) importantes.
Esta irracionalidad no durará para siempre.
Saludos,
Z.
Ni una sola muestra de debilidad y cumplimiento escrupuloso del Business Plan que nos enseñaron en 2018:
- Ingresos creciendo a doble dÃgito. España como mercado más maduro mantiene el tirón, y da el relevo a Alemania y sobretodo Italia que se acerca al triple dÃgito en crecimiento inter-anual.
- El EBITDA real ex-NIIF sube a 17M €, un +7,43% respecto los 9 meses de 2018. Por tanto, extrapolando cifras para el conjunto del año y teniendo en cuenta la estacionalidad del tercer trimestre, nos iremos al cierre del año con unos 23.5 - 24M €.
- Beneficio Neto 8.6M €, +7,3% inter-anual. Para el cierre del año estaremos en algo más de 12M €, y si no hay novedades el 60-80% irá a dividendo ordinario el año que viene.
- Ritmo de 1 apertura trimestral (86 clÃnicas 9M 19 vs 82 9M 18). No bastará para cumplir con las expectativas que se marcaron a cumplir para finales de 2020, pero han acelerado y consolidado las aperturas.
Con estas cifras, hoy ha cerrado a 12,90€/A capitalizando 210M €.
Recordemos que cuando Aier lanzó la OPA, pagó x10,3 veces EBITDA. Extrapolando cifras solo para el ejercicio 2019, deberÃamos estar entorno a 240-250M € de capitalización a fin de año, que supone entre un +15-20% respecto a precios actuales: 14,80 - 15,5€/A. Y eso solo son datos estrictamente comparables a 2019, las cifras para 2020 (27M € EBITDA esperado) implicarÃan un precio entorno a 17€/A.
Lo cierto, es que desde que publicara resultados el pasado 15 de Noviembre, la acción ha caÃdo, no subido.
En cierto modo es de agradecer porque en un valor con un free float tan escaso (inferior al 2%), llevábamos un periodo de letargo desde Agosto que habÃa sodomizado completamente la acción. De hecho estuvo más de un mes sin computar un solo intercambio superior a 500 acciones como para dar por válida la sesión BME.
Es evidente que hay alguien saliéndose, pero también lo es que en estos niveles ha encontrado contra-partida y están habiendo intercambios notables.
AsÃ,
- el 18.11 se movieron 2.704 acciones.
- el 21.11, 2.335 acciones.
- el 22.11, 7.777 acciones.
- el 25.11, 2.963 acciones.
- hoy, 26.11, 5.869 acciones.
Asimismo, el lunes 18 de Noviembre hubo un bloque de 15.670 acciones a 13.60€/A.
En total, 37.318 acciones. Si bien no es posible saber quién hay detrás, intuyo, en base a la radiografÃa del accionariado que he hecho de CBAV, que son los 3 fondos de Gesconsult.
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Como puede verse en el listado de fondos y SICAV's, los 3 fondos de Gesconsult son los únicos que están de retirada (85.300 acciones Q1 19 vs 53.300 acciones Q3 19), y no descartarÃa que hayan puesto la directa para liquidar el resto de la posición antes de finalizar el año.
Si fuera asÃ, les quedarÃan todavÃa unas 15.000 acciones para vender.
Sea como fuere, seguimos quemando tiempo y cotizamos ya con unos múltiplos de descuento respecto las proyecciones teóricas de la propia dueña (Aier Eye) importantes.
Esta irracionalidad no durará para siempre.
Saludos,
Z.